The RealReal, Inc.
The RealRealの高級品委託販売マーケットプレイス

事業の概要

The RealRealは、鑑定済みの中古ラグジュアリー品を扱うオンラインマーケットプレイスです。Form 10-K（FY2025、2025年12月期）は、同社を「鑑定済みラグジュアリー再販の世界最大級のオンラインマーケットプレイス」と説明しています（原文は"the world's largest online marketplace for authenticated, resale luxury goods"）。ジュエリーや時計、衣料などを扱い、オンラインに加えて直営の小売店も運営しています。

収益の仕組み

同10-Kは、売上の大部分が委託販売によるものだと説明しています。出品者（consignor）の商品が売れたとき、同社は売上代金の一定割合（take rate）を受け取ります。take rateは出品者の累計販売額、商品カテゴリー、価格帯によって異なると記載しています。2025年の全体のtake rateは37.7%、出品者の手数料率は全体で約62%です。出品者は最大で売上の90%を得られると記載されています。

このほか、返品や買取で自社が所有した商品を売る直接販売（direct revenue）、購入者への送料（shipping services revenue）、購入者が月額で先行閲覧できるサブスクリプション「First Look」からも収益を得ると説明しています。売れた後に支払う方式に加え、下取り（trade-in）などの支払い手段も用意していると記載されています。

公開資料から読み取れること

FY2025の10-Kには次の数値が記載されています。

• GMV：21億3,001万ドル（前年18億2,946万ドル）
• 総売上：6億9,285万ドル（前年6億0,048万ドル）
• 売上構成：委託77%、直接販売13%、送料10%
• 売上総利益：5億1,682万ドル
• 購入者数（active buyers）：105万6千人、平均注文額（AOV）：594ドル
• 純損失：4,180万ドル（前年は1億3,420万ドル）
• Adjusted EBITDA：4,210万ドル（前年は931万ドル）

GMVに対する売上は約3割ですが、委託手数料が中心のため仕入れ在庫を持つ負担は抑えられています。ただし同社は純損失を計上しており、10-Kはadjusted EBITDAを調整後の指標として示しています。

新規事業への示唆

出品者と購入者の両方が繰り返し利用する市場では、商品の信頼性を担保する鑑定体制が価格と取引量の土台になります。委託型は在庫リスクを抑えられる一方、鑑定、撮影、保管、配送などの運営費が先行します。新規事業で中古・再販を検討する際は、手数料率だけでなく、これらの運営コストを手数料でどこまで賄えるかを検証する必要があります。

本事例は公開資料の整理であり、投資助言ではありません。

参考資料

• Form 10-K FY2025（The RealReal, Inc.）