インカム・アプローチ／マーケット・アプローチ／コスト・アプローチ

インカム・アプローチ、マーケット・アプローチ、コスト・アプローチとは、それぞれ将来の収益、市場での取引価格、保有する資産と負債に着目して企業や事業の価値を求める、価値評価の3つの基本的な考え方のことです。インカム・アプローチは、将来生み出されるキャッシュフローや利益を現在価値に割り引いて価値を求める方法で、DCF法が代表的です。マーケット・アプローチは、類似する上場企業の株価や過去のM&Aの取引価格と比較して価値を求める方法で、類似会社比較法や類似取引比較法が含まれます。コスト・アプローチは、貸借対照表の純資産を基に、資産や負債を時価で評価し直すなどして価値を求める方法で、ネットアセット・アプローチとも呼ばれます。

新規事業やスタートアップの評価では、将来の成長を反映できるインカム・アプローチや、同業他社との比較によるマーケット・アプローチが中心となることが多く、保有資産の少ない事業ではコスト・アプローチでは価値が低く出がちです。一方、資産の価値が中心となる事業や、清算を前提とする場面ではコスト・アプローチが重視されます。

実務では、一つの方法に頼らず、複数のアプローチで算定した結果を比較し、幅を持って価値を判断するのが一般的です。どの方法を重視するかは、評価の目的や事業の特性によって変わります。