JPMORGAN CHASE & CO

事業の概要

報告セグメントは3つで、残りの活動をCorporateとして区分する。2025年12月期の実績（managed basis。税額控除のある投資や非課税証券の収益を課税ベースに換算した非GAAPの指標）は次のとおり。

• Consumer & Community Banking（CCB）：純収益760億ドル、純利益182億ドル。預金、住宅ローン、クレジットカード、自動車ローン、個人向け資産運用
• Commercial & Investment Bank（CIB）：純収益785億ドル、純利益278億ドル。投資銀行、法人融資、決済（Payments）、トレーディング（Markets）、証券サービス
• Asset & Wealth Management（AWM）：純収益241億ドル、純利益65億ドル。運用資産は4.8兆ドル
• Corporate：純収益70億ドル。資金運用（Treasury and CIO）など

managed basisの純収益合計は1,856億ドルで、CIBとCCBがそれぞれ約4割を占める。従業員は2025年末で31万8,512人。

業績の分析

本文の「純収益」は、断りのない限り米国会計基準の報告値（reported basis、Total net revenue）を使う。2025年12月期の業績は次のとおり。

• 純収益：1,824億ドル（前期比3%増）。純金利収益954億ドル、非金利収益870億ドル
• 非金利費用：956億ドル（同4%増）
• 貸倒引当金繰入：142億ドル（前期107億ドル）
• 純利益：570億ドル（同2%減）。ROTCE 20%

10-Kでの会社の説明では、Markets収益（19%増）、資産運用報酬、投資銀行手数料が伸びた一方、2024年に計上したVisa株関連の利益79億ドルがなくなった。費用は人件費、テクノロジーとマーケティングへの投資で増えた。引当金の増加には、Apple Cardの債権を将来買い取る契約に伴う22億ドルが含まれる。

直近5期の推移（SEC XBRL、Form 10-Kの値。純収益はreported basis）は次のとおり。

2025年の営業CFのマイナスは、10-Kによるとトレーディング資産の増加（1,565億ドル）、借入有価証券の増加、売却目的ローンの純増などによる。顧客取引やリスク管理で大きく変動する銀行特有の項目で、本業の赤字を示すものではない。

2026年第2四半期は純利益212億ドル（前年同期比41%増）。Visa株関連の利益46億ドルなどを除くと169億ドルで、ROTCEは29%（除外後23%）。Standardized方式のCET1比率は14.1%。

経営計画・成長戦略

2026年2月のCompany Updateで、景気循環を通じたROTCEの目標を17%とした。2025年末のCET1比率はStandardized方式14.6%、Advanced方式14.1%。2026年通期の見通し（同Company Update時点）は、純金利収益約1,045億ドル、調整後費用約1,050億ドル。

テクノロジー費用は2026年に約198億ドル（前年比10%増）を見込み、うち新製品・基盤・AIなどへの投資が92億ドル。AIを使った解決策の本番稼働数は2025年に倍増したと説明する。

新規事業・新しい取り組み

• Apple Card：2026年1月、Apple Cardの新しい発行体になると発表。債権の買い取りは約24か月後の完了を見込む
• Security and Resiliency Initiative：2025年10月に発表した10年で1.5兆ドルの融資・投資の枠組み。防衛、エネルギー、AIや量子計算などの重要産業に最大100億ドルを直接投資する。投資部門の責任者にBerkshire出身のTodd Combsを迎えた
• 経営体制：2026年6月、Doug PetnoとTroy Rohrbaughを共同社長に選んだ。Jamie Dimonは会長兼CEOを続ける

新規事業の担当者の視点では、国の経済安全保障というテーマで融資と出資を束ね、長期の枠組みとして打ち出した点が参考になる。

分析：強みと課題

強み

• 事業の分散：個人、法人・市場、資産運用がそれぞれ大きく、金利や市場環境の変化を相互に補える
• 資本と収益力：ROTCE 20%を保ちながらCET1比率14%台を維持し、Apple Cardのような大型案件にも資本を振り向けられる
• 投資余力：年200億ドル近いテクノロジー費用を投じ、AIの効果を収益と効率化の両面で測っている

課題・リスク

• 市場環境への依存：2026年上期の好業績は市場活動の活発さに支えられており、会社自身も高い資産価格や地政学リスクを挙げる
• 信用コスト：カードの貸倒率は3%台で、Apple Card買い取りに伴う引当も必要になる
• 経営の継承：共同社長の選任や引き留めのための株式報酬など、Dimon後を見据えた体制づくりが続いている

出典

• Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025（JPMorgan Chase & Co.、2026年2月13日）
• Earnings Release Fourth Quarter 2025 Results, Form 8-K Exhibit 99.1（JPMorgan Chase & Co.、2026年1月13日）
• Earnings Release Second Quarter 2026 Results, Form 8-K Exhibit 99.1（JPMorgan Chase & Co.、2026年7月14日）
• 2026 Company Update: Firm Overview, Form 8-K（JPMorgan Chase & Co.、2026年2月23日）
• Form 8-K Item 5.02（JPMorgan Chase & Co.、2026年6月25日）
• JPMorganChase launches $1.5 trillion Security and Resiliency Initiative（JPMorgan Chase & Co.、2025年10月13日）
• SEC EDGAR XBRL財務データ（JPMorgan Chase & Co.、CIK 0000019617）